美国作为稳定币领导者的地位面临风险

Chainalysis 北美政策主管 Jason Somensatto 表示，美元稳定币交易正在快速增长，但大部分增长都发生在美国之外。

稳定币是加密经济的支柱。2022 年，涉及美元支持的稳定币的交易额达到近 6.87 万亿美元，超过了万事达卡和贝宝的交易额。尽管遭遇了加密货币的寒冬，但稳定币的活动依然保持着韧性，约占区块链网络上所有交易价值的 40%。换句话说，稳定币已经成为一种产品与市场契合的创新。

尽管如此，美国仍在努力确保其作为稳定币政策和竞争力领导者的地位。正如我们最近发布的《2023 年加密货币地理报告》中所反映的那样，在所有稳定币活动中，约 60% 涉及由非美国本土发行商发行的稳定币，而在所有稳定币活动中，前 50 大交易所中的大部分活动都是通过非美国许可服务进行的。一年前的趋势是，美国监管公司的参与度更高。

美国的政策制定者不应被动地坐视支付创新的这一趋势继续发展。相反，美国应优先考虑通过立法和实施法规，以确保美国能够对美元稳定币活动进行适当监管，并从其增长中获益。

不采取行动的后果

如果美国不对稳定币监管采取行动，后果将不堪设想。

首先，量身定制的监管可以为美国提供一种机制，监督美元挂钩金融产品的采用和使用，并确保其在监管和监督处于这一不断增长的市场中心的稳定币发行商方面发挥核心作用。反之，则意味着美国可能会失去执行反洗钱和打击资助恐怖主义行为等重要法规的能力，这将对国家和全球安全造成影响，因为威胁行为者会继续试图利用加密货币网络中的薄弱环节。只有美国继续与加密经济中的合规参与者保持有意义的接触点，才能防止朝鲜继续利用加密货币作为资助其核计划的手段。

其次，美国有可能失去作为不断增长的企业所在地的机会，而这些企业很可能对扩大美元在全球经济中的重要作用具有战略意义。如果不采取行动扭转当前趋势，鼓励通过总部设在美国的稳定币服务提供商开展活动，那么其他国家不仅可以从这一不断增长的行业中获益，还可以将其转向替代货币。美国从维护美元在全球经济中不可或缺的作用中获得了许多好处，包括降低消费者的成本、降低政府的借贷成本以及提高制定货币政策的独立性。

最后，健全的稳定币监管不仅体现了良好的决策，而且还通过分散银行和支付系统的固有风险，为更广泛的经济带来了降低风险的额外好处。另一种选择是继续走一条银行系统的单一风险可能对多个机构造成系统性后果的道路。

稳定币的独特之处

稳定币是一种独特的美元价值转移形式，需要政策制定者给予独特的考虑。由于稳定币在公共区块链网络上运行，与通过银行和金融科技公司进行支付的传统形式相比，稳定币更容易获取、可编程、透明。

监管机构、政策制定者和评论家们经常在研究潜在的稳定币监管时，评估与促进这些传统支付形式的机构所带来的风险相对的风险。我认为，稳定币并没有带来更多或更少的风险，而是带来了不同的风险。从某种意义上说，稳定币的完全支持性质有助于降低系统性风险，使监管机构对稳定币持有的监管比传统银行简单得多。另一方面，稳定币因其基础技术和在新形式支付活动中的使用而带来独特的操作风险，监管机构以前可能没有考虑过这些风险。

鉴于风险模式的转变，全球对更好的国内和跨境支付基础设施需求的不断增长，以及稳定币应用的持续增长，美国不应该将自己与传统的银行监管模式捆绑得太紧，而应该倾向于新形式的审慎监管，以应对支付基础设施的这种阶跃式功能变化。为此，我们首先对如何实现这一目标进行了有趣的研究。

重新思考监管框架

美国国会正在流传一些法案，这些法案为监管美国的稳定币活动提出了一个相当新颖的监管框架。最值得注意的是，《稳定币清晰度法案》（Clarity for Stablecoins Act）提出了一个新颖的框架，在某些情况下，银行和非银行都可以在美联储或州监管机构的监管下发行支付型稳定币。

我相信，这项法案和上届国会的类似法案能够妥善解决稳定币带来的许多独特风险。例如，立法草案将为哪些资产可以作为储备金设定标准，允许美联储制定规则并检查发行者的运营风险，并强制要求定期向客户披露信息。

除了定制监管框架的可能性，政策制定者还应认识到，区块链技术固有的透明度赋予了全球监管者（包括美国监管者）高效调查和打击非法活动的能力。这种透明度还能加强制裁的执行，使整个加密生态系统的参与者都能甄别和检测涉及受制裁实体的活动。